碳市场分化：EUAs技术盘整，VCM注销量创多年新高

欧盟碳���额（EUA）价格截至周五录得健康周度涨幅，尽管日间变动微乎其微。价格在大部分交易时段内窄幅波动，脱离了能源市场波动，转而关注技术位。

对于通过碳边境调节机制（CBAM）纳���EU ETS范围的中国出口商而言，这种价格稳定性具有重要意义。当EUAs在窄幅区间交易时，CBAM证书中嵌入的碳成本变得更加可预测——至少在短期内如此。钢铁、铝、水泥、化肥、氢气和电力出口商应密切关注这些周度收盘价，因为EUA价格直接决定季度CBAM报告中申报的财务负债。

• •日度平收但周度上涨：上行漂移暗示底层看涨情绪，可能受2026年4月履约期限临近带来的合规需求支撑。
• •与能源市场脱钩：EUAs无视天然气和电力市场波动，表明碳市场正基于自身基本面交易——合规流量、拍卖计划和技术支撑/阻力位。
• •窄幅区间=规划窗口：对于中国出口商而言，稳定的EUA价���环境允许在为输欧货物定价时更准确地预测碳成本。

与签发趋势形成鲜明对比的是，2026年前三季度自愿碳信用注销量达到2022年以来最高水平，据Carbon Pulse分析。与此同时，新签发量同比下降2700万个信用。

这一供需动态���有重大影响：

• •需求韧性：尽管碳信用质量和完整性持续受到审查，企业买家仍在加速注销信用。这表明自愿气候承诺——特别是跨国公司的范围3义务——依然稳固。
• •供应收缩：签发量减少2700万个信用指向主要注册机构标准趋严、审批流程放缓，以及项目开发活动可能因开发商应对不断演变的方法学和完整性框架而减少。
• •价格压力潜力：如果注销势头持续而新供应萎缩，高质量信用——尤其是移除型和基于自然的解决方案——价格可能实质性走强。

中国出口商面临两个方向的碳定价压力：

1. 通过CBAM的直接合规成本——与EUA价格挂钩。当前技术性交易区间提供了一个窗口，可在下一次方向性变动前锁定成本估算并调整出口定价策略。

2. 供应链脱碳期望——日益与VCM信用质量挂钩。欧盟买家正在审查中国供应商是否有可信的减排计划，部分买家正在注销自愿信用以抵消价值链中的剩余排放。

• •追踪EUA周度收盘而非仅看日度变动：周度趋势对CBAM成本规划更具参考价值。当前健康周度涨幅暗示成本可能在2026年一季度继续上行。
• •为VCM供应收紧做准备：如果贵公司购买自愿信用用于企业可持续发展声明或买家要求的抵消，建议尽早锁定数量。签发量下降可能限制偏好项目类型的可用性。
• •加强MRV文件记录：CBAM合规和VCM参与都需要健全的监测、报告和核查体系。现在就投资第三方核查的排放数据，避免临时抱佛脚。
• •与欧盟买家就碳成本分担进行沟通：随着EUA价格在高位企稳，主动开启关于CBAM相关成本如何在供应链中分配的谈判。在此问题上沉默将默认出口商承担全部负债。

技术性区间盘整的EUA市场与结构性收紧的VCM之间的分化反���了一个更广泛的主题：合规碳市场正在等待政策催化剂的触发，而自愿碳市场正被完整性驱动的供应收缩所重塑。同时理解这两个市场的中国出口商将更有能力管理成本并保持对欧盟市场的竞争性准入。