碳市场综述：EUA波动、CORSIA势头与第六条投资流向

本周碳市场动态横跨三个独立但相互���联的领域——EU ETS价格走势、CORSIA合格信用供应，以及第六条双边投资——每一项都对在碳定价出口市场中摸索的中国制造商具有重要意义。

欧盟碳���额（EUA）价格本周经历了显著波动，一度下跌超过2欧元后稳步回升。抛售由多重因素触发：

• •宏观经济消息低迷，抑制工业需求预期
• •欧元走弱，使非欧元买家购买EUA成本降低，但也释放出更广泛的经济疲软信号
• •风电发电量改善，降低近期电力行业排放及配额需求
• •上周五技术面破位，触发自动化卖盘

尽管出现大���下跌，价格仍回升至既有交易区间内。这种区间震荡行为表明，虽然看跌压力确实存在，但由合规买入和长期脱碳基本面驱动的结构性支撑位依然稳固。

对于受CBAM约束的中国制���商，EUA价格水平直接影响欧盟产品中嵌入的碳成本，而这正是CBAM费用的计算基准。EUA价格下跌时，进口商品的理论CBAM负担相应降低——但仅限于该报告期。关键结论：EUA价格波动为CBAM相关出口商带来规划不确定性，强化了建立内部碳定价策略的必要性，以应对上行和下行情景。企业不应假设当前价格水平将持续；欧盟收紧的排放上限和市场稳定储备机制（MSR）将随时间推移施加上行压力。

CORSIA碳信用期货（次年交付）达到五个月来最高水平，近200万额外合���信用在连续两周内进入市场。这一强劲发行量标志着联合国全球航空抵消计划的重要转折点。

供应上升值得���注，因为它表明项目开发商和东道国正越来越多地将信用引向CORSIA合格注册登记系统和标准。供应上升伴随价格上涨，表明需求预期正在走强——航空公司开始为合规义务布局，投机性兴趣也在增长。

虽然中国制���商并非CORSIA直接合规主体，但若干间接渠道值得关注：

1. 碳信用市场成熟：CORSIA合格细分市场正成为更具流动性和价格发现能力的市场，惠及自愿碳市场（VCM）生态系统的所有参与者，包括中国项目开发商。

2. 第六条对接：许多CORSIA合格信用是在与第六条框架交叉的标准下产生的。随着双边协议扩展（见下文），中国项目开发商应关注哪些信用类型获得CORSIA资格，因为这影响项目经济性和退出策略。

3. 航空供应链暴露：中国航空及零部件出口商可能面临下游压力，因航空公司将碳成本内部化，可能重塑采购优先级，转向低碳供应商。

秘鲁环境部（MINAM）宣布，预计通过瑞士和新���坡的第六条双边协议为12个碳项目吸引约2.5亿美元融资。这是迄今最具实质性的大规模第六条项目管道之一。

秘鲁的���告在多个层面意义重大：

• •规模验证：12个项目2.5亿美元表明，第六条合作能吸引有意义的投资流，而非仅限于试点级交易。
• •多买家模式：同时与瑞士和新加坡合作表明，东道国可以实现买家多元化，创造有利于项目开发商的竞争格局。
• •中国先例：作为潜在的大型第六条东道国，中国可以观察秘鲁如何构建双边协议、MRV框架和收益分享安排。中国自身的第六条参与——特别是在《巴黎协定》合作方式下——可借鉴类似模板，同时利用其更大的项目基础。

• •关注ITMO定价：秘鲁项目管道隐含的每吨价格将有助于建立国际转移减排成果（ITMO）的基准价格，中国开发商应持续跟踪。
• •注册登记与标准对接：寻求第六条资格的中国项目必须确保其MRV系统满足双边合作伙伴的要求——这一过程可能需要12至18个月。
• •与CBAM的交互：虽然第六条信用目前不能用于抵消CBAM负债，但第六条框架下国际碳核算的演进将影响供应链中嵌入排放的计算和核查方式——这与CBAM相关出口商直接相关。

1. 建立滚动EUA价格预测（12-24个月前瞻），纳入CBAM成本模型。不要仅依赖现货价格。

2. 按注册登记系统和项目类型跟踪CORSIA合格信用供应。如贵公司正在开发碳项目，应尽早了解CORSIA资格路径。

3. 关注第六条双边交易流向——特别是ITMO定价和结构性条款——因为这些将影响中国自身的国际碳市场定位。

4. 将碳成本情景纳入出口定价，针对输欧商品，同时考虑EUA波动性和CBAM分阶段实施时间表。

5. 立即推进MRV准备：无论是CBAM报告、第六条项目参与，还是自愿信用生成，健全的测量和核查是所有碳市场参与的基础。

CarbonBridge将持续监测这些动态，并在EU ETS改革推进、CORSIA合规阶段启动、第六条实施加速之际提供最新指引。