欧盟碳配额盈余首次跌破MSR关键阈值，碳价因地缘政治与需求大涨

上周欧洲碳价上涨近5%，英国碳配额更是飙升近10%，交易商对上升的制冷需求以及地缘政治缓和前景做出反应。周五晚盘，美国和伊朗初步同意将停火延长60天的消息进一步提振了市场。

在市场聚焦短期驱动因素之际，欧盟委员会上周五晚间发布了一项结构性转变：市场稳定储备（MSR）将在未来一年（自2026年9月起）提取的欧盟碳配额（EUA）比此前预期减少8500万个。这标志着流通中的配额总量（TNAC）首次跌破MSR吸收的上限阈值8.33亿。

MSR旨在应对历史上庞大的EUA盈余，当TNAC超过8.33亿时，通常吸收其24%。若TNAC低于该阈值但高于4亿，MSR则仅吸收将TNAC降至4亿所需的量。根据欧委会最新数据，当前盈余已低于8.33亿，触发了较低强度的吸收公式。因此，MSR在未来12个月将提取1.905亿配额，而非原规则下本应提取的2.75亿。

这是欧盟排放交易体系（ETS）的关键里程碑：盈余的缩小反映了过往MSR干预及年度总量递减的成效。对配额供应而言，减少的提取量意味着近期对价格的上行压力较延续24%吸收率的情况有所缓解。

尽管供应端释放偏空信号，欧盟碳价上周仍稳步攀升。基准2024年12月合约收于约75.20欧元/吨，前一周五为71.80欧元/吨。分析师将上涨主要归因于南欧热浪推高制冷电力需求，以及停火延长缓解了对中东冲突扩大及能源供应中断的担忧。

展望未来，MSR调整给中期供应收紧叙事增添了一份谨慎。虽然绝对总量上限持续下降，但MSR提取量低于预期可能使2026年前的价格上涨步伐趋于温和。不过，盈余首次跌破8.33亿阈值仍是一个强烈的信号，表明市场正进入结构性趋紧阶段。

对于向欧盟出口货物的中国制造商和出口商而言，EU ETS碳价直接影响其自2026年10月起需承担的CBAM证书成本。EU碳价的持续上涨将推高钢铁、铝、水泥、化肥、电力和氢等产品的CBAM成本。反之，MSR调整等配额供应收紧放缓的因素或可缓和这一路径。

MSR公告凸显中国出口商不仅需关注CBAM规则本身，还应跟踪深层ETS市场动态。欧委会减少吸收量的决定可能在近期提供些许成本缓冲，但盈余的萎缩证实欧盟碳市场正步入长期稀缺阶段。出口商在制定中期欧盟市场策略时应计入总体上涨的碳价，并持续投资于排放数据管理和产品碳足迹削减。

其他碳市场新闻：巴西最高法院否决了一项要求保险公司必须投资碳信用的规定，裁定其违宪。这一决定虽局限于巴西，却凸显了全球强制性碳信用购买面临的不确定监管环境，可能促使部分市场参与者重新评估自愿减排量在合规机制中的角色。