碳市场周报：EUA价格回落、航运碳税存续、RGGI市场波动加剧

本周全球碳市场在三大领域出现重要动态：欧盟碳配额（EUA）在测试价格区间上沿后录得周度下跌，全球航运碳税在国际谈判中经受住政治挑战得以存续，美国RGGI配额市场中生产商与投机资金的持仓出现显著变化。对于向欧盟出口并参与国际航运的中国制造商而言，这些动态直接关系到成本与合规。

欧盟碳配额（EUA）本周下跌约1.3%，此前曾触及近期交易区间的上沿。由于周五欧洲多国公共假期，市场流动性偏低，放大了价格波动。

能源市场方面信号混杂。周初，伊朗淡化与美国达成停火协议的可能性，地缘政治风险推动能源价格走高。但周末能源市场整体走弱，拖累EUA价格回落，再次印证了天然气价格与碳配额估值之间的紧密关联。

对中国出口商而言，EUA价格仍是CBAM成本计算最核心的参考指标。当前价格区间虽已从近期高点回落，但对于钢铁、铝、水泥、化肥等CBAM覆盖商品进入欧盟市场而言，仍意味着可观的隐含碳成本。若价格持续向区间上沿运行，将直接推高进口商自2026年起须购买的CBAM证书成本。

关键数据： 1.3%的周度跌幅表明市场处于整固阶段而非突破行情，但价格主动测试上方阻力位说明潜在的看涨压力尚未消退。

本周国际海事组织（IMO）净零框架（NZF）谈判取得关键进展——碳税机制得以保留。此前，多个国家在整周谈判中持续试图剥离框架中两项最具影响力的要素：航运排放碳税和相关的脱碳基金。

尽管面临重重挑战，该框架最终存续，并将作为后续讨论的基础。这意味着全球航运碳定价仍是一个现实的政策选项——一旦落地，将为海运物流增加新的成本层级，而海运正是中国商品出口欧洲的主要运输方式。

对中国出口商的影响体现在两个层面：

• •直接成本影响： 航运碳税将推高亚欧航线的运费成本——这是全球最繁忙的贸易航线之一。该成本最终将沿供应链传导。
• •与欧盟航运ETS的战略叠加： 欧盟已开始将航运纳入其碳排放交易体系。全球IMO碳税最终可能与欧盟的单边措施产生互动甚至部分替代，但短期内，出口商面临海运碳成本叠加的前景。

NZF框架的存续表明，全球航运碳定价的推进势头并未中断，即便最终协议可能仍需数月乃至数年。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据，美国区域温室气体倡议（RGGI）市场的交易者持仓出现显著变化。在期货价格历史性飙升期间，承担合规义务的生产商（发电企业）增持了2026年份（V26）RGGI配额（RGA）净头寸，而管理资金（投机基金）则削减了净头寸，表明专业交易者正在获利了结或降低风险敞口。

值得注意的是，CFTC首次报告了2027年份（V27）RGA数据，显示排放企业持有净多头头寸，管理资金同样维持多头。V27交易数据的出现表明市场正在走向成熟，参与者正将对冲和投机视野进一步延伸至未来。

虽然RGGI不直接影响中国对欧出口商，但它是北美碳定价趋势的重要风向标，也为全球合规碳市场的整体走向提供了参考。

1. 密切关注EUA价格区间。 当前整固阶段为在不同价格情景下模拟CBAM成本提供了窗口期。建议以近期价格区间为基准进行2026年预算规划。

2. 将航运碳成本纳入物流规划。 IMO框架的存续意味着碳定价推高运费的可能性日益增大。建议尽早与货运代理沟通碳附加费情景。

3. 加快排放数据收集。 CBAM过渡期报告阶段仍在进行中，准确的工厂级排放数据仍是最大限度降低未来证书成本的最有效工具。无法提供实际排放强度数据的出口商将被适用惩罚性默认值。

4. 关注能源市场关联性。 EUA价格与欧洲天然气价格仍保持紧密联动。影响能源供应的地缘政治事件——尤其是中东局势——将继续驱动碳价波动。